Mercati e Intermediari Finanziari
Report di economia dei mercati e degli intermediari finanziari per i concorsi economico-finanziari (MEF 548 codici LEG-FIN/ECON-FIN/INT-EU, EP-PROCU/RISC/INDU; INPS; Banca d'Italia/Consob). Il sistema finanziario e l'intermediazione, le banche e la trasformazione delle scadenze, la regolamentazione di Basilea (capitale, liquidità), i rischi bancari e la loro misurazione (VaR, Expected Shortfall). Fonte: brain economia-finanza-pubblica (LUMSA, Diamond-Dybvig, Basilea).
1 IL SISTEMA FINANZIARIO E L'INTERMEDIAZIONE
Il sistema finanziario alloca il capitale nel tempo e trasferisce il rischio: sposta risorse dai settori in surplus (risparmio > investimento) a quelli in deficit.
I due circuiti
| Circuito | Come |
|---|---|
| Diretto (mercati) | datori e prenditori si incontrano sui mercati (azioni, obbligazioni) |
| Indiretto (intermediari) | un intermediario (banca) si interpone, raccogliendo e prestando |
Funzioni degli intermediari
- Trasformazione delle scadenze (raccolta a breve, impieghi a lungo) e degli importi;
- riduzione delle asimmetrie informative (selezione avversa, azzardo morale) tramite screening e monitoring;
- diversificazione e gestione del rischio; offerta di liquidità.
2 LE BANCHE: TRASFORMAZIONE E FRAGILITÀ
La banca crea valore trasformando depositi liquidi a breve in prestiti illiquidi a lungo (maturity mismatch): è la sua funzione e insieme la sua fragilità.
Il modello di Diamond-Dybvig
- La banca offre assicurazione di liquidità ai depositanti, ma questo genera equilibri multipli: uno "buono" (solo chi ha bisogno ritira) e uno "cattivo" — la corsa agli sportelli (bank run), una profezia che si autoavvera.
- Rimedi: assicurazione dei depositi e prestatore di ultima istanza (LLR), ruolo della banca centrale.
Shadow banking
Intermediazione creditizia fuori dal perimetro bancario regolamentato → soggetta a "run" senza le tutele (assicurazione depositi/LLR): fonte di rischio sistemico (crisi 2008).
3 LA REGOLAMENTAZIONE DI BASILEA
Gli standard internazionali di capitale e liquidità sono fissati dal Comitato di Basilea (BCBS), privo di potere legislativo (linee-guida da recepire): Basilea I (1988), II (2004), III (2010, post-crisi).
Il coefficiente patrimoniale
Capitale regolamentare / Attività ponderate per il rischio (RWA) ≥ soglia minima
Numeratore — gerarchia di assorbimento delle perdite: CET1 (Common Equity Tier 1, qualità più alta, going-concern) → AT1 (Additional Tier 1, CoCo bond) → Tier 2 (debito subordinato, gone-concern).
Denominatore — RWA per rischio di credito, mercato, controparte, operativo (approcci Standardized o Internal Ratings-Based).
Novità di Basilea III
- Buffer di capitale (Capital Conservation 2,5% CET1; anticiclico 0-2,5%; G-SIB surcharge);
- Leverage ratio (limite alla leva, indipendente dal rischio);
- LCR (copertura della liquidità a 30 giorni di stress) e NSFR (provvista stabile a 1 anno);
- FRTB: sostituisce il VaR con l'Expected Shortfall al 97,5% sul trading book.
4 RISCHI BANCARI E MISURAZIONE
Tassonomia dei rischi
| Rischio | Definizione |
|---|---|
| Credito | insolvenza/downgrade — perdita attesa EL = PD × LGD × EAD |
| Mercato | variazione sfavorevole del valore per fattori di mercato |
| Tasso d'interesse | repricing gap (margine) e duration gap (patrimonio) |
| Operativo | perdite da procedure/persone/sistemi o eventi esterni |
| Liquidità | funding risk e market liquidity risk |
Misure di rischio
- VaR (Value at Risk): perdita massima a un dato livello di confidenza su un orizzonte (es. 99% a 1 giorno). Limite: non è coerente (non sub-additivo), ignora la coda oltre la soglia.
- Expected Shortfall (ES): perdita attesa oltre il VaR; misura coerente, cattura il rischio di coda → adottata dalla FRTB al 97,5%.
Derivati e pricing (cenni)
Put-call parity, modello binomiale, Black-Scholes per le opzioni; volatilità implicita. La teoria unificante del prezzo degli asset è lo SDF (stochastic discount factor), di cui il CAPM è un caso particolare.
5 FATTI E SIGLE CHIAVE
| Voce | Valore |
|---|---|
| Circuiti | diretto (mercati) / indiretto (intermediari) |
| Funzione bancaria base | trasformazione delle scadenze |
| Bank run | Diamond-Dybvig (equilibri multipli) |
| Rimedi al run | assicurazione depositi + LLR |
| Comitato di Basilea | BCBS (no potere legislativo) |
| Capitale di qualità più alta | CET1 |
| Perdita attesa su credito | EL = PD × LGD × EAD |
| LCR / NSFR | liquidità 30 gg / provvista stabile 1 anno |
| FRTB | VaR → Expected Shortfall 97,5% |
| Misura di rischio coerente | Expected Shortfall (non il VaR) |
6 I TRABOCCHETTI PIÙ INSIDIOSI
| Tema | Risposta sbagliata | Risposta corretta |
|---|---|---|
| Comitato di Basilea | emana norme vincolanti | linee-guida da recepire (no potere legislativo) |
| Capitale di migliore qualità | Tier 2 | CET1 (Common Equity Tier 1) |
| VaR | misura coerente che cattura la coda | ignora la coda; non coerente → si usa l'ES |
| Perdita attesa su credito | PD + LGD + EAD | EL = PD × LGD × EAD |
| Bank run | solo se la banca è insolvente | può colpire una banca solvibile (profezia autoavverante) |
| LCR vs NSFR | uguali | LCR = 30 giorni; NSFR = orizzonte annuale |
| Circuito diretto | passa per la banca | datori/prenditori si incontrano sui mercati |
| Shadow banking | coperto da assicurazione depositi | fuori dal perimetro regolamentato (no tutele) |
Fonti: LUMSA (rischi bancari), Diamond-Dybvig (MIT), accordi di Basilea I-II-III; brain economia-finanza-pubblica. Profilo normativo (TUB/TUF, vigilanza Banca d'Italia/BCE/Consob) rinviato al diritto. Report compilato per RIPAM Studio — Giugno 2026 / RIPAM Studio | @fcapurso